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上一篇文章重点介绍了我国骨科市场及其子行业的发展现状。可见，骨科受益于政策和需求双重因素，具有广阔的发展前景。该行业有哪些公司？本文将通过财务指标、研发能力等数据分析国内外几家骨科龙头企业和部分具有竞争力的中小企业的竞争优势。

03 强生、史赛克引领国内市场，内资企业追赶。3.1 强生：全球领先的医疗器械公司，收入领先中国骨科市场 覆盖药品、医疗器械和消费品三大板块，医疗器械收入占比每年稳定在30%左右，为第二大商业部门。公司还涉足多种医疗器械，涵盖手术耗材、骨科、眼科等领域。其中，2019年骨科医疗器械销售收入为88.39亿美元骨科器械产品，在该板块中占比第二。公司的骨科产品也几乎涵盖了所有骨科疾病，分布比较均匀。创伤的收入，2019年脊柱及关节产品约30亿美元。图 20：骨科器械是强生的第二大业务支柱

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数据来源：公司财报、中康产业资本研究中心强生公司多年来保持良好的经营状况，营业收入保持稳定增长骨科器械产品，2019年达到820.59亿美元。同时，强生公司还研发投入保持稳定，年研发费用率稳定在12%~15%之间。图21：强生营收保持稳定增长，2019年研发费用率为14.92%

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数据来源：公司财报、中康产业资本研究中心 在我国骨科器械市场，强生也是行业绝对的佼佼者。2018年强生占市场份额13.11%，是占比最高的公司。其中，创伤和脊柱植入物是强生在我国最为突出的产品，分别占据14.9%和29.0%的市场份额。市场排名第一。除了创伤和脊柱的优势产品外，强生还在不断拓展我国关节产品市场，并活跃在高值耗材本地集中采购阶段。在耗材集中采购中，全部中标，巩固了其在中国市场的领先地位。未来，公司有望继续提升在联合领域的市场份额。3.2 Stryker：领先的外资骨科器械公司，RIO手术机器人是我国唯一获批的关节手术系统。与强生相比，史赛克更专注于骨科器械的研发、生产和销售。公司的主要收入来自三大领域：医疗外科、骨科器械和神经科学。2019年骨科器械收入达到52.52亿美元，占总收入的35.29%。产品包括人工膝关节、男女髋关节、创伤四肢三大主打产品，各产品市场占有率相差不大，范围从 25% 到 35%。由于公司在2019年以公司最高价47亿美元收购肩部手术公司Wright Medical Group，填补肩部手术的空白，未来公司创伤及四肢器械的销售额或将大幅增长。图 22：骨科器械占 Stryker 2019 年总收入的 35.29%

数据来源：公司财报、中康产业资本研究中心 2018年，史赛克的骨科产品占中国市场的6.56%，仅次于强生和齐默邦美。创伤产品是公司的优势项目。该子行业占市场份额的8.4%。与强生相比，Stryker在我国的核心竞争力是RIO骨科手术机器人，这也是我国唯一获得关节外科领域医疗器械注册证的骨科机器人。由于我国骨科机器人市场处于起步阶段，未来潜力巨大。Stryker 较早的布局，在创造自身应收账款的同时，很可能带动公司联名产品的销售，预计其市场份额将进一步增加。. 与历史悠久的外资企业相比，骨科内资企业起步较晚，但近年来发展迅速。目前在A股和H股上市的骨科器械领域有8家公司。其中，爱康医疗、威高股份有限公司、大博医疗是国内关节、脊柱、创伤类产品的国内龙头企业，在相关领域的市场占有率国内企业第一，具有巨大的竞争优势。但部分中小企业，如以研发为主的天之航、迈瑞医疗全资子公司德伊布拉克斯等，在技术或资金上具有巨大优势，并有可能在未来颠覆行业竞争格局。图23：骨科领域8家上市公司A股与H股营收对比

数据来源：同花顺，中康产业资本研究中心 3.3 爱康医疗：国内关节产品龙头企业，3D打印技术前景广阔。爱康医疗是我国技术要求最高的关节植入物子领域的优势企业，2019年髋关节植入物和膝关节植入物总收入7.44亿元，占比83.50%。此外，公司是国内首家获批3D打印金属植入物市场的骨科企业，2019年3D打印产品业务达到1.23亿元。 图24：关节产品收入占比超过80%

数据来源：公司财报、中康产业资本研究中心 与传统人工关节相比，3D打印技术生产的人工关节产品具有生产成本低、与患者自身骨骼结构更匹配等优势，是未来发展方向人工关节产品。核心技术。公司是目前国内唯一一家能够提供3D成像与建模、3D打印模型制定、为患者制定手术方案、生产手术导板等3D打印手术器械、生产3D打印骨与骨等一站式服务的公司。关节植入物。，发展前景不容小觑。公司业务发展迅速。2019年实现营收9.26亿元，同比增长54.33%；实现净利润2.7亿元，同比增长87.50%。业务的快速增长离不开公司先进的3D打印技术。2019年3D打印技术收入1.23亿元，同比增长76.5%。同时，公司向市场推出了AHK等膝关节手术解决方案，巩固了公司在膝关节相关产品方面的优势。2019年膝关节植入物收入1.45亿元，同比增长58.3%。图25：公司收入和净利润快速增长 2019年3D打印技术收入1.23亿元，同比增长76.5%。同时，公司向市场推出了AHK等膝关节手术解决方案，巩固了公司在膝关节相关产品方面的优势。2019年膝关节植入物收入1.45亿元，同比增长58.3%。图25：公司收入和净利润快速增长 2019年3D打印技术收入1.23亿元，同比增长76.5%。同时，公司向市场推出了AHK等膝关节手术解决方案，巩固了公司在膝关节相关产品方面的优势。2019年膝关节植入物收入1.45亿元，同比增长58.3%。图25：公司收入和净利润快速增长

数据来源：同花顺、中康产业资本研究中心 3.4 威高股份有限公司：国内脊柱产品龙头企业，申请科创板上市的骨科子公司，涉及临床管理、药物等8大领域包装、创伤管理、血液管理、骨科产品、医学检验、麻醉手术产品和介入产品，其中临床护理、介入产品、骨科产品和药品包装是公司的四大业务支柱。骨科器械作为公司第三大业务，2019年实现营收15.55亿元，同比增长31.8%，占比15%，同比增长1.6%。公司提供的产品包括创伤、脊柱植入物、人工关节、

数据来源：公司财报、中康产业资本研究中心 公司是国内脊柱植入物龙头企业，市场规模位居细分行业前五，国内企业第一。此外，公司创伤类产品的市场占有率在国内企业中也处于第一梯队。2019年，公司骨科业务收入占脊柱类48.9%，创伤类28.9%。图 27：脊柱和创伤骨科器械是威高的主导产品

数据来源：公司财报、国泰君安证券、中康产业资本研究中心 公司整体营收持续增长。2019年实现销售收入103.64亿元，同比增长17.66%，实现净利润19.20亿元，同比增长26.58%。图28：2019年公司收入增长17.66%，净利润增长26.58%

数据来源：同花顺，中康产业资本研究中心 值得注意的是，2020年6月，威高股份在骨科子公司威高骨科科创板提交上市申请，现已受理。上市后骨科器械产品，将极大促进公司骨科业务的自主融资、研发和生产，有利于加快公司骨科业务发展。可以预见，未来骨科业务在威高股份中的占比或将进一步提升，公司在脊柱及创伤类产品的主导地位或将得到巩固。3.5 大博医疗：以创伤和脊柱产品为基础，积极布局骨科平台销售。其中，骨科创伤和脊柱产品是公司的业务支柱，分别占2019年收入的63.38%和21.08%。同时，公司还涉及神经外科植入耗材、微创外科耗材、口腔植入植入耗材等。图 29：脊柱和创伤产品是公司的业务支柱

数据来源：公司财报、中康产业资本研究中心大博医疗是我国国内创伤产品的龙头企业。2018年公司市场份额占细分领域5.8%，位居行业第三，仅低于外资企业强生（14.9%）和美敦力（8.4%），位居国内企业第一。在创伤和脊柱产品的基础上，公司还积极布局骨科器械全平台。公司2019年获批的非吸收性钢丝锚和环形钛板系统，开启了公司在运动医学领域的布局。商业。整体业务方面，大博医疗也保持增长。2019年实现营业收入12.6亿元，实现净利润4.65亿元。图30：大博医疗收入和净利润稳步增长

数据来源：同花顺、中康产业资本研究中心 3.6 天之航：新兴企业后起之秀填补国内骨科机器人空白骨科份额。但公司在新兴的骨科机器人领域发展迅速，拥有国内唯一获得医疗器械注册证的骨科手术机器人，填补了国内企业在该领域的空白。2017年至2019年，分别售出16台、20台、41台骨科机器人，公司实现营业收入分别为5542.22、9872.42、21353.93万元。天之航以销售骨科机器人为公司主要收入。从 2017 年到 2019 年，总收入7329.47、12672.2、22956.42亿，其中骨科机器人收入占比分别为75%、77%和93%。但作为研发企业骨科器械产品，受研发投入、股权激励等因素影响，净利润波动较大。图31：天之航营收增长较快，但净利润波动较大

数据来源：同花顺、中康产业资本研究中心 2010年骨科机器人获得医疗器械注册证后，天智航并未停止研发步伐，分别于2012年和2016年推出第二代和第三代机器人。第三代骨科机器人是全球首款通用型骨科手术机器人，可覆盖脊柱手术、四肢骨折、骨盆骨折等手术。与美敦力和捷迈生物美的机器人相比，天之航的应用范围更广，临床精准度更高。图32：获得我国医疗器械注册证的骨科机器人对比

数据来源：天之航招股书、中康产业资本研究中心 据预测，未来全球骨科手术机器人需求量将大幅增长，2023年可能突破100亿美元。巨大的需求和天之航的技术优势，都让其骨科市场份额将在未来几年继续大幅上升，有望改变当今骨科器械行业的竞争格局。3.7 迈瑞医疗：再投资45亿元，全面进入国内骨科器械行业的医疗器械龙头。A股市值超过4000亿元的迈瑞医疗也在2020年6月投入45亿元用于骨科产品的研发和生产。早在2012年，公司全面收购De Igbeier，进军骨科器械领域。迪利亚拜耳拥有丰富的骨科生产线，涵盖骨科三大传统细分领域。与天之航类似，目前迪利亚拜耳骨科市场份额也较低，2019年市场份额仅为0.59%。不过，母公司迈瑞医疗此次的大手笔投资，很可能会加速迪利亚的研发拜耳。和生产骨科器械产品，这将对骨科行业的竞争格局产生影响。在龙头企业努力扩大市场优势、新兴企业虎视眈眈之际，各地区政府也在响应国家号召，制定政策控制高值骨科耗材价格。在迄今为止进行的区域集中采购中，共涉及骨科设备5次，其中关节耗材4次。中标企业均大幅降价，对产品价格较高的外资企业影响较大。图 33：骨科器械区域集中采购

数据来源：同花顺、中康产业资本研究中心 总而言之，我国的骨科器械正处于行业格局重塑的关键时期。在国家集中采购对传统骨科产品市场的冲击下，高新技术和研发能力极为重要。在技​​术的帮助下，传统的龙头企业将变得更加强大；而天之航和迈瑞医疗则可能通过骨科机器人技术和注资实现后者，在竞争激烈的骨科器械领域分一杯羹。

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